第91章 高傲的财报 (第2/3页)
出来，他第一个问题就很尖锐：「富尔德先生，雷曼的三级资产增加了70亿美元，这是否意味着你们在利用会计手段掩盖损失？」
富尔德的脸色微微一沉，但很快恢复：「不。这反映了我们投资组合的结构调整。在波动市场中，某些资产更适合用模型估值而非市场价格。这是行业标准做法，不是雷曼独有的。」
「但市场担心....」
「市场经常担心错误的东西。」富尔德打断记者，「2002年他们担心我们活不过安然危机，我们活了。现在他们又担心这个。我想说的是：看看数据。4.89亿美元的利润，340亿的流动性，10.7%的资本充足率....这些数字不会说谎。」
他顿了顿，直视镜头：「对於那些做空雷曼的人，我想说：你们在赌一家158年历史的公司会倒下。历史会证明，这个赌注很愚蠢。」
画面切回演播室。主持人转向分析师：「您怎麽看？」
「这是一个强有力的回应，」分析师点头，「富尔德传递了信心，财报数据也不错。
我认为雷曼已经度过了最危险的时刻。股价回到50美元只是时间问题。」
陆辰关掉电视声音。
「开始建仓。」他对父亲说。
九点半，美股开盘。
雷曼股价以45.20美元开盘，五分钟内冲到46.50美元。买盘汹涌，成交量是平时的三倍。
陆辰的交易帐户已经准备就绪。陆氏资本在开曼群岛的证券帐户，通过盈透证券接入纽约交易所。5000万美元的保证金已经到位。
他的策略是分批建仓，避免引起市场注意。
第一批：上午十点，买入200万份9月底到期、行权价10美元的看跌期权，成交均价1.05美元。成本210万美元。
期权市场里，这种深度虚值的看跌期权通常交易清淡.....因为需要股价暴跌75%以上才有价值。但今天，随着雷曼股价上涨，做空者被迫平仓，这些期权的卖盘反而增加了。
陆辰要的就是这个时机。
十点半，雷曼股价冲到47.80美元。市场情绪达到高潮。
彭博社的头条标题：「雷曼证明自己不是贝尔斯登第二」
《华尔街日报》的实时评论：「最坏的时候已经过去....雷曼的盈利和融资计划打消了市场疑虑」
CNBC的街头采访中，一个中年投资者对着镜头兴奋地说：「我刚买了500股！富尔德说得对，做空雷曼是愚蠢的。这家公司会活下去，而且会活得更好！」
英特尔园区，茶水间。
德里克·哈里斯几乎是小跑着进来的，手里举着平板电脑。
「各位！雷曼冲到48美元了！」他的声音大到整个茶水间都能听见，「我说过什麽？
价值投资！别人恐惧时我贪婪！」
几个同事围过来。屏幕上，雷曼的股价曲线像一根火箭，直冲向上。
「你又加仓了？」有人问。
「当然！」德里克眼睛发光，「今天发工资，我立刻执行定投计划.....30%的工资，全部买入雷曼。均价46.50美元。」
他调出自己的持仓界面：总投入数十万美元，平均成本35美元。按现在股价，浮盈超过35%。
「如果股价回到60美元，」德里克计算着，「我的盈利就够付MBA剩下两年的学费，还能给妻子买个钻戒.....她上周还在抱怨我投资太多。」
他说这话时，完全忘记妻子上周说的是「如果你再往雷曼投钱，我们就离婚」。
人群中有羡慕的眼神，也有担忧的。陆文涛站在角落，默默喝着咖啡。他看着德里克兴奋的脸，想起儿子今早的话：「金融市场是反人性的。」
现在，人性正在狂欢。
他的儿子，正在做反人性的事。
帕罗奥图高中，上午第三节，经济学选修。
格雷森先生今天迟到了五分钟。他走进教室时，手里拿着一份刚列印出来的雷曼财报摘要。
「抱歉同学们，」他把材料发下去，「刚才在办公室看雷曼的发布会。很有意思。」
他走到白板前，写下两个词：表面vs实质「雷曼今天公布的财报，表面看很漂亮：盈利4.89亿美元，融资40亿，流动性充足。
但如果我们仔细看实质....
「」
他调出财报的第45页，那是附注部分。
「这里提到，由於市场流动性不足，部分资产在季度末通过回购协议暂时转移。有同学知道这是什麽意思吗？」
伊森·陈举手：「是回购105吗？就是把资产暂时卖掉，让资产负债表看起来健康。
「」
「正确。」格雷森先生点头，「这种做法本身不违法，但如果规模太大，就说明公司有不想让市场看到的窟窿。雷曼没有披露具体规模，但据一些分析师估算，可能超过500
亿美元。」
教室里响起低声议论。
「那为什麽股价还涨？」一个学生问。
「因为大多数投资者只看头条数字，」格雷森先生说，「4.89亿盈利，40亿融资...
这些是简单易懂的好消息。而回购105，三级资产估值，这些复杂的东西，很多人懒得看，或者看不懂。」
他顿了顿：「这就是金融市场的现实：真相往往藏在细节里。而大多数人，只愿意看表面。」
坐在後排的凯尔·詹金斯今天格外活跃。他穿着崭新的ThomBrowne衬衫....这是父亲上周买的，说是庆祝雷曼渡过难关。
当格雷森先生提到回购105的风险时，凯尔突然开口：「老师，我父亲说那些都是过度解读。雷曼有158年历史，知道怎麽管理风险。」
所有目光转向他。
格雷森先生平静地问：「你父亲在雷曼工作？」
「旧金山办公室总经理。」凯尔挺直腰板，声音里带着骄傲，「他昨晚说，最坏的时刻已经过去。雷曼会证明所有做空者都是错的。」
教室里安静了几秒。陆辰看了凯尔一眼，少年眼中是纯然的信任....对父亲的信任，对公司的信任，对那个158年金字招牌的信任。
这种信任，很快就会被击碎。
陆辰移开视线，继续看自己的笔记本。上面写着一行计算：「若雷曼破产，凯尔的父亲会失业，家庭可能破碎。这是做空的外部成本。」
他沉默片刻，在旁边补了一句：「但系统崩溃时，没有人能独善其身。」
中午十二点，矽谷沙丘路，红杉资本办公室。
布莱恩·考夫曼刚刚结束一个投资决策会。作为红杉合伙人，他今天否决了一个金融科技初创公司的融资申请.....那家公司开发的是做空机会发现平台。
「我不喜欢做空的文化，」他在会上说，「做空是破坏，不是创造。矽谷的精神是建设，是创新，是让世界变得更好。而不是从别人的失败中获利。」
现在，他坐在自己的办公室里，看着屏幕上雷曼的股价：48.20美元，涨
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